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40亿购汽车金融,三一重工拟跨界进军金融业

来源:http://www.ducks-auto.com 作者:韦德体育平台 时间:2019-12-23 02:35

  原标题:40亿关联收购跨界汽车金融,本应是利好的并购却让三一重工股价下跌近3%

原标题:三一重工拟跨界进军金融业,91亿应收账款引监管问询12月11日晚间,A股工程机械巨头三一重工(600031.SH)的一则进军金融的跨界收购方案引起了市场的关注。三一重工公告称,拟以39.80亿元收购控股股东三一集团有限公司(下称“三一集团”)持有的三一汽车金融有限公司(下称“三一汽车金融”)91.43%股权。收购方案一出,上交所发布问询函,要求公司就业务协同性、三一汽车金融的财务状况、交易估值的评估依据、收购的必要性等方面进行详细说明。截至12月12日收盘,三一重工股价收报15.61元/股,跌幅达2.86%。跨界玩金融作为工程机械行业的绝对龙头企业,三一重工对于A股的投资者并不陌生。近年来,公司业绩稳步增长。今年前三季度,三一重工实现营业收入586.81亿元,同比增长42.88%;实现归母净利润91.59亿元,同比增长87.6亿元。今年以来公司股价累计涨幅超过93%,大幅跑赢大盘。在主营业务发展大踏步向前时,三一重工突然宣布进军金融界,令市场稍感诧异。公告显示,三一汽车金融于2010年10月获中国银监会批准开业,是全国25家汽车金融公司之一。三一重工表示,收购是为进一步聚焦主业及核心业务,推动公司向“制造+服务”转型,提升竞争力与盈利水平,推进公司国际化进程与数字化战略。天眼查显示,三一汽车金融成立于2011年,主要面向工程机械行业提供金融服务,是中国工程机械行业首家汽车金融公司,也是湖南省首家汽车金融公司。截至目前,三一集团持有三一汽车金融91.43%股权,三一重工则仅持有3%。若收购完成,三一重工将累计持有三一汽车金融94.43%股权。问询函直指业务协同性对于工程机械巨头突然收购一家金融公司,上交所的问询函体现了市场关切。三一重工在公告中列举了多项收购给上市公司带来的作用。公司称,并购三一汽车金融,公司将为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案。三一重工与三一汽车金融优势互补,降低融资成本,提升产品与服务竞争力,提升盈利能力,推动公司向“制造+服务”转型。同时,公司表示,将融合制造业与金融风控模型,打造智能风控模型,提升营销风控竞争力;并购可有效减少关联交易。不过,问询函问及三一汽车金融的业务情况,要求结合实际业务,说明公司收购之后的业务发展计划和金融业务风控措施,金融业务占公司现有业务的比例,与公司现有业务是否具有协同性,是否涉及业务重心调整变化等。此外,本次收购交易的估值也是上交所问询的重点。根据公告,本次三一重工对选取市场法评估结果作为定价依据。市场评估法结果显示,三一汽车金融有限公司股东全部权益评估价值为461,704.16万元,较账面价值比较,评估增值170,756.30万元,增值率为58.69%;而根据资产基础法,增值率仅为0.05%。两个评估法差异率为58.61%。问询函要求公司具体说明评估溢价的合理性和评估假设选取的依据,并结合汽车金融业务的经营模式、同行业情况、与现有业务的协同性等,进一步说明此次收购的必要性和合理性。91亿应收账款公告显示,截至2019年10月31日,三一汽车金融的应收账款达91亿元,且2017、2018年度的资产减值损失分别为-6798万元和-4275万元。2016、2017和2018年分别实现营收2.21亿、2.34亿和2.49亿元,净利润分别实现0.72亿、2.15亿和1.78亿元。今年1月~10月,三一汽车金融净利润为0.83亿元,同比前两年有下滑的趋势。同时,控股股东三一集团承诺,若该应收账款因质量或回款风险受到损失,将对损失部分予以补足。问询函要求,公司披露上述应收账款的具体情况,包括但不限于形成原因、前十大应收对象及其关联关系、账龄分布、坏账准备计提情况等;并说明2019年以来经营业绩较上年同期的变动情况及变动原因,在此基础上分析标的公司的盈利稳定性。数据显示,截至2019年10月31日,三一汽车金融净资产为29亿元。2018年汽车金融类公司加权净资产收益率为12.32%,而公司2018年净资产收益率为6.28%。(第一财经)

  来源:21世纪经济报道

  12月11日晚,三一重工宣布,拟以39.8亿元,收购控股股东三一集团有限公司持有的三一汽车金融有限公司91.43%股权。

  收购案一出,引来监管火速问询,要求三一重工就业务协同性、估值合理性、收购必要性等作出说明。

  通常情况下,资产并购重组往往被市场视为重大利好,而三一重工的收购似乎并不被市场积极认同。

  12月12日,三一重工的股价应声大跌,盘中跌幅一度接近4%,截至收盘,跌幅2.86%,报15.61元。

  关联收购跨界

  收购方案显示,三一重工拟以自有资金收购控股股东三一集团持有的三一汽车金融91.43%股权,对应的评估价值为人民币42.21亿元,拟交易金额为人民币39.80亿元。

  一家制造业企业去收购一家金融企业,难免会被市场质疑,甚至有声音认为,三一重工是不是要进军金融?

  不过,21世纪经济报道记者发现,三一汽车金融与三一重工事实上存在一定业务协同性。

  三一重工主要从事工程机械制造,包括挖掘机械、混凝土机械、起重机械等,而收购标的三一汽车金融则主要面向工程机械行业提供金融服务。

  公开信息显示,三一汽车金融为客户提供购机贷款、旧机抵押、租赁、再融资等金融服务,主要为上下游中小企业解决融资难的问题,主要服务的就是三一重工及其产业链。

  三一重工表示,通过并购三一汽车金融公司,公司将为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案,三一重工与三一汽车金融优势互补,降低融资成本,提升产品与服务竞争力,提升盈利能力,推动公司向“制造+服务”转型。

  同时,可加快海外风控模型、海外融资人才等核心金融能力的建设,帮助建立与完善各产品海外销售的融资渠道,促进海外工程机械销售所需的金融配套支持,有效降低公司及客户的海外融资成本,有利于培养海外融资及商业保理等业务人才。

  收购三一汽车金融后,公司将融合制造业与金融风控模型,打造智能风控模型,提升营销风控竞争力。并购可减少与大股东的关联交易。三一汽车金融有限公司是中国工程机械行业首家汽车金融公司,汽车金融行业发展前景广阔,且与公司的主业契合度大,对降低经营风险、实现企业的可持续发展、具有重要意义。

  尽管三一重工列举了种种好处,但还是遭遇上交所问询,要求公司说明收购之后的业务发展计划和金融业务风控措施,金融业务的占比,与公司现有业务是否具有协同性,是否涉及业务重心调整变化等。

  高价收购“鸡肋资产”?

  除了业务上的质疑之外,价格也是市场关心的问题。

  市场法评估后,三一汽车金融股东全部权益价值为46.2亿元,资产基础法评估后的股东全部权益价值为29.1亿元,两者相差17亿元,差异率为58.61%。

  上交所要求公司结合市场法评估的具体过程、参照物选取标准、同行业可比交易情况等,具体说明评估溢价的合理性和评估假设选取的依据。

  评估机构认为,考虑的是金融公司的金融牌照、客户资源及员工队伍等无形资产价值。

  那么,三一汽车金融质地到底如何?

  2016、2017和2018年分别实现营收2.21亿、2.34亿和2.49亿元,净利润分别实现0.72亿、2.15亿和1.78亿元,业经呈现一定波动。

  对比同业,三一汽车金融算不上突出。截至2019年10月底,公司净资产为29亿元,属于净资产小于50亿元的汽车金融公司第三梯队。公司盈利能力也低于行业均值,2018年汽车金融公司加权净资产收益率为12.32%,而公司2018年净资产收益率是6.28%。

  由此,市场有人将其视为母公司的鸡肋资产。

  除此之外,三一汽车金融还有91亿应收款在路上。不过,控股股东承诺,因质量或回款风险受到损失,将对损失部分予以补足。

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